CFP過去問整理｜2024第1回・問10C：非上場株式の評価（特例的評価方式）

はじめに
本文の前提（要点）
非上場株式の評価方式｜全体図（CFP頻出）
配当還元方式の要点（補足解説）
結論
計算手順
ポイント
出典元

はじめに

本記事はCFP試験整理用として、2024第1回・問10C （非上場株式の評価：特例的評価方式）をまとめたものです。
ケースは中会社のQY社の株式を、同族外の役員が3％（300株）取得する場面。配当還元方式の使い方と年配当金の求め方（記念配当の除外）を整理し、最後に1株価額を算定します。📝

本文の前提（要点）

QY社は中会社（L＝0.60）。発行株式は10,000株、資本金等50,000千円 ⇒ 1株あたり資本金等＝5,000円。📊
住吉家で100％支配の「同族株主のいる会社」。今回の受贈者は同族関係者ではない役員・議決権3％（5％未満）。➡ 配当還元方式で評価（少数株主の特例）。
配当還元価額の基本：
配当還元価額＝（その株式に係る年配当金額 ÷ 10％） × （1株あたり資本金等 ÷ 50円）。💡
「その株式に係る年配当金額」は1株あたり資本金等を50円とした場合の金額。記念配当・特別配当など将来継続が見込めない分は除外、2.5円未満・無配は2.5円に読み替え。⚠️
確認用に原則的評価方式（中会社）×少数株主補正80％の参考値も計算して比較します。📎

非上場株式の評価方式｜全体図（CFP頻出）

🏁 評価方式の3本柱

① 原則的評価方式

類似業種比準＋純資産価額を会社規模で配合。

対象：同族株主など

② 特例的評価方式

配当還元方式＝年配当金を10％還元。

対象：少数株主（5％未満）・同族外

③ 純資産価額方式

時価資産−負債を株数で割る。

対象：開業直後・赤字・清算見込み

🧭 方式選択フロー（超要約）

株主は同族関係者？ → はい：原則的評価方式へ。
同族外で議決権5％未満？ → はい：配当還元方式へ。
継続企業性に疑義（開業直後・赤字など）？ → はい：純資産価額方式へ。
迷ったら：原則的評価の参考値と比較し、少数株主補正（80％）の影響もチェック。💡

🏢 会社規模での原則方式の配合

区分	主構成	特徴
大会社	類似業種比準方式	上場比較で収益・配当・純資産を反映。
中会社	類似業種比準＋純資産価額（例：L＝0.60などウエイト）	収益力と資産価値をバランス評価。
小会社	純資産価額方式中心	資産重視。赤字でも評価可能。

※ 会社規模の詳細判定は「従業員数」「資本金」「総資産」などの基準の合致数で決定します。試験では与件の数値にある“会社規模の判定結果”を前提として使うケースが多いです。📘

配当還元方式の要点（補足解説）

年配当金額のつかみ方：直前期・直前々期などの普通配当の平均をベースにし、記念配当・特別配当は除外。次に「1株あたり資本金等＝50円」へ換算してから計算に入れます。🧮
下限の扱い：2.5円未満や無配は2.5円に読み替え（継続性と簡便性のためのフロア）。⚠️
式の見取り図：

①年配当金（50円資本金ベース） → ②10％で割る → ③資本金等÷50円でスケール調整 → 配当還元価額 🎯
どの株主に使う？：同族外×議決権5％未満の少数株主。試験では「役員だが同族外」「取得割合3％」などのキーワードが合図です。🔍
原則方式との比較：検算として原則方式の少数株主補正（80％）を併記し、配当還元のほうが低ければそれを採用する流れが定番です。💡

結論

今回の1株あたり評価額は 4,500円（選択肢1）です。🎯

計算手順

① 株主区分の判定 🧭
受贈者は同族外の役員で、取得議決権は3％（5％未満）。
➡ 評価方式は配当還元方式を用いる。

② 年配当金額（50円資本金ベース）の算定 💰
QY社の配当実績：
・直前期：普通配当 400円／記念配当 600円
・直前々期：普通配当 500円
記念配当は除外し、普通配当の平均を取る。
平均：(400円＋500円)÷2＝450円
ただし式で用いるのは資本金等を50円とした場合の年配当金：
450円 × (50円 ÷ 5,000円) ＝ 4.5円 ✅

③ 配当還元価額の計算 🧮
配当還元価額＝ 4.5円 ÷ 0.10 × (5,000円 ÷ 50円)
＝ 45円 × 100 ＝ 4,500円（これが評価額）

［参考］原則的評価方式（中会社）×少数株主補正80％ 📌
少数株主（5％未満）に対しては、原則的評価方式で求めた値に80％補正がかかる取り扱いがあります。
原則的評価額（補正前）（中会社の組合せにより算出）：20,010円
⇒ 少数株主補正：20,010円 × 80％＝ 16,008円
比較：配当還元 4,500円＜原則（80％後）16,008円 なので、配当還元方式 4,500円を採用。